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藁城(滹沱河)康怡乐生态小镇暨藁城贾市庄新市镇项目特色小镇 金融方案  

2017-06-04 23:02:25|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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藁城(滹沱河)康怡乐生态小镇藁城贾市庄新市镇项目特色小镇

金融方案

 

        

     特色小镇的投资建设,呈现投入高、周期长的特点,纯市场化运作难度较大。因此需要打通三方金融渠道,保障政府的政策资金支持,引入社会资本和金融机构资金,三方发挥各自优势,进行利益捆绑,在特色小镇平台上共同运行,最终实现特色小镇的整体推进和运营。

     针对藁城(滹沱河)康怡乐生态小镇项目计划投资500亿,藁城贾市庄新市镇项目计划投资1000亿的计划目标。暂列了以下的金融实施方案。

一、融资的政策环境

(一)多渠道本项目的金融支持

  国务院《关于深入推进新型城镇化建设的若干意见》中,提出强化金融支持。

u专项建设基金要扩大支持新型城镇化建设的覆盖面,安排专门资金定向支持城市基础设施和公共服务设施建设、特色小城镇功能提升等。

u鼓励政策性银行创新信贷模式和产品,针对新型城镇化项目设计差别化融资模式与偿债机制。

u鼓励商业银行开发面向新型城镇化的金融服务和产品。

u鼓励公共基金、保险资金等参与具有稳定收益的城市基础设施项目建设和运营。

  鼓励引入社会资本,不仅有利于缓解政府财政压力,提高特色小镇的建设效率,对民营企业来说可以获得直接或衍生利益。

u鼓励地方利用财政资金和社会资金设立城镇化发展基金,鼓励地方整合政府投资平台设立城镇化投资平台。支持城市政府推行基础设施和租赁房资产证券化,提高城市基础设施项目直接融资比重。

(二)实施过程中的投融资创新

国家发改委《关于加快美丽特色小(城)镇建设的指导意见》中提出创新特色小(城)镇建设投融资机制。

u鼓励政府利用财政资金撬动社会资金,共同发起设立特色小镇建设基金。

u鼓励国家开发银行、农业发展银行、农业银行、建设银行和其他金融机构加大金融支持力度。

u鼓励有条件的小城镇通过发行债券等多种方式拓宽融资渠道。

(三)政策性信贷资金支持范围

  住房城乡建设部、中国农业发展银行《关于推进政策性金融支持小城镇建设的通知》中对政策性信贷资金支持的范围作了明确规定。

在促进小城镇公共服务完善和特色产业发展的背景下,政策性信贷资金主要支持小镇基础设施配套、小镇公共服务设施、产业支撑配套设施三方面的建设。

二、项目融资渠道

  本项目的建设是社会多方资源对接、配合的综合表现。融资主要来自政府资金、政策性资金、社会资本、开发性金融、商业金融、保险资金、券商资管、基金资管等多种渠道。多个投资平台的参与,在缓解政府财政压力的同时,将为特色小镇发展提供强有力的资金支持,从而盘活小镇特色产业的发展。

(一)开发性金融发挥“特殊作用”

  在特色小镇建设中,开发性金融主要承担长期融资的任务,针对瓶颈领域,提供大额长期资金,主要包括基础设施、基础产业、特色产业等领域的建设资金问题。

例如:为了深入贯彻党中央、国务院关于推进特色小镇建设的精神,发挥开发性金融对新型城镇化建设的独特作用,积极引导和扶持特色小城镇培育工作,中国开发性金融促进会等单位共同发起成立“中国特色小镇投资基金”。投资基金将采取母子基金的结构,母基金总规模为500亿元人民币,未来带动的总投资规模预计将超过5000亿元达到万亿级别,主要投资于养生养老、休闲旅游、文化体育、创客空间、特色农业等各类特色小镇。

中国特色小镇投资基金将聚集并整合地方政府、建设单位、财务投资人、产业投资者、金融机构等多方资源,推广运用并探讨创新政府和社会资本合作(PPP)模式,从特色小镇的发展规划入手,培育和建设市场信用,引导各类资金和资源投入小镇建设。

(二)政府资金发挥“杠杆作用”

政府资金在特色小镇的融资渠道中起着引导和牵头作用。

如:国家发改委等有关部门对符合条件的特色小镇建设项目给予专项建设基金支持,中央财政对工作开展较好的特色小镇给予适当奖励。

(三)政策性资金发挥“推力作用”

政策性资金是指国家为促进特色小镇发展而提供的财政专项资金。

如:中国农业发展银行要将小城镇建设作为信贷支持的重点领域,以贫困地区小城镇建设作为优先支持对象,统筹调配信贷规模,保障融资需求。开辟办贷绿色通道,对相关项目优先受理、优先审批,在符合贷款条件的情况下,优先给予贷款支持,提供中长期、低成本的信贷资金。

(四)社会资本发挥“主体作用”

在特色小镇建设中,引入社会资本,不仅有利于缓解政府财政压力,提高特色小镇的建设效率,对民营企业来说可以获得直接或衍生利益。

(五)商业金融发挥“促进作用”

在特色小镇的建设中,往往通过PPP融资途径实现商业金融,作为投资主体的商业银行既要成为PPP项目服务商,又要成为规范者和促进者。

三、本项目投融资模式

项目融资属于资产负债表外融资,出于风险隔离及可操作性考虑,融资应以项目为主体,以未来收益和项目资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障,融资安排和融资成本直接由项目未来现金流和资产价值决定。该融资方式具有有限追索或无追索、融资风险分散、融资比例大及资产负债表外融资的特点,但担保较为复杂,融资成本相对较高。

通过设立SPV(特殊目的公司),根据双方达成的权利义务关系确定风险分配,进行可行性研究、技术设计等前期工作,以及项目在整个生命周期内的建设及运营,相互协调,对项目的整个周期负责。由SPV根据特色小镇项目的预期收益、资产以及相应担保扶持来安排融资。融资规模、成本以及融资结构的设计都与特色小镇项目的未来收益和资产价值直接相关。根据融资主体、项目母公司或实际控制人、项目现状、增信措施、风控措施、财务状况、资产情况、拥有资质等情况,综合判断特色小镇开发的资金融入通道,测算融资成本。可用的融资方式包括政策性(商业性)银行(银团)贷款、债券计划、信托计划、融资租赁、证券资管、基金(专项、产业基金等)管理、PPP融资等。

第一项:发债(比例暂定)

根据现行债券规则,满足发行条件的项目公司可以在银行间交易市场发行永(可)续票据、中期票据、短期融资债券等债券融资,可以在交易商协会注册后发行项目收益票据,也可以经国家发改委核准发行企业债和项目收益债,还可以在证券交易所公开或非公开发行公司债。


债券产品结构设计

第二项:融资租赁(比例暂定)

融资租赁(Financial Leasing)又称设备租赁、现代租赁,是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部风险和报酬的租赁。融资租赁集金融、贸易、服务于一体,具有独特的金融功能,是国际上仅次于银行信贷的第二大融资方式。


融资租赁结构设计

2015年8月26日的国务院常务会议指出,加快发展融资租赁和金融租赁是深化金融改革的重要举措,有利于缓解融资难融资贵的问题,拉动企业设备投资,带动产业升级。以其兼具融资与融物的特点,出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物,因而在办理融资时对企业资信和担保要求不高。融资租赁属于表外融资,不体现在企业财务报表的负债项目中,不影响企业的资信状况。

融资租赁的三种主要方式:1.直接融资租赁,可以大幅度缓解建设期的资金压力;2.设备融资租赁,可以解决购置高成本大型设备的融资难题;3.售后回租,即购买“有可预见的稳定收益的设施资产”并回租,这样可以盘活存量资产,改善企业财务状况。

第三项:基金(比例暂定)

1)产业投资基金

产业投资基金相比于私募股权投资基金,具有以下特点。

特点:一)产业投资基金具有产业政策导向性;二)产业投资基金更多的是政府财政、金融资本和实业资本参与;三)存在资金规模差异。

2)政府引导基金

政府引导基金是指由政府财政部门出资并吸引金融资本、产业资本等社会资本联合出资设立,按照市场化方式运作,带有扶持特定阶段、行业、区域目标的引导性投资基金。政府引导基金具有以下特点:一)非营利性。政策性基金,在“在承担有限损失的前提下”让利于民;二)引导性。充分发挥引导基金放大和导向作用,引导实体投资;三)市场化运作。有偿运营,非补贴、贴息等无偿方式,充分发挥管理团队独立决策作用;四)一般不直接投资项目企业,作为母基金主要投资于子基金。

3)城市发展基金

城市发展基金是指地方政府牵头发起设立的,募集资金主要用于城市建设的基金。其特点如下:牵头方为地方政府,通常由财政部门负责,并由当地最大的地方政府融资平台公司负责具体执行和提供增信;投资方向为地方基础设施建设项目,通常为公益性项目。例如,市政建设、公共道路、公共卫生、保障性安居工程等;还款来源主要为财政性资金;投资方式主要为固定收益,通常由地方政府融资平台提供回购,同时可能考虑增加其他增信。


城市发展基金运营结构图

4)PPP基金(比例暂定)

PPP基金是指基于稳定现金流的结构化投融资模式。PPP基金可分为PPP引导基金和PPP项目基金;其中PPP项目基金又分为单一项目基金和产业基金等。

PPP基金在股权、债权、夹层融资领域均有广泛应用:为政府方配资;为其他社会资本配资;单独作为社会资本方;为项目公司提供债权融资等。

第四项:资产证券化(比例暂定)

资产证券化是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持,通过结构化方式进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券(ABS)的业务活动。


资产证券化结构设计

但基于我国现行法律框架,资产证券化存在资产权属问题,理由如下。

特色小镇建设涉及到大量的基础设施、公用事业建设等,“基础资产”权属不清晰,在资产证券化过程中存在法律障碍。

第五项:收益信托(比例暂定)

收益信托类似于股票的融资模式,由信托公司接受委托人的委托,向社会发行信托计划,募集信托资金,统一投资于特定的项目,以项目的运营收益、政府补贴、收费等形成委托人收益。


收益信托结构设计

第六项PPP融资模式(比例暂定)

PPP模式从缓解地方政府债务角度出发,具有强融资属性。在特色小镇的开发过程中,政府与选定的社会资本签署《PPP合作协议》,按出资比例组建SPV,并制定《公司章程》,政府指定实施机构授予SPV特许经营权,SPV负责提供特色小镇建设运营一体化服务方案,特色小镇建成后,通过政府购买一体化服务的方式移交政府,社会资本退出。


特色小镇开发的PPP模式

第七项:商业银行(比例暂定)

商业银行仍然是项目的最重要资金供应方。PPP模式应用给商业银行的基建融资业务带来的最大变化是客户对象和关注重点的改变:从瞄准政府客户到主攻PPP项目投资人/社会资本及其设立的项目公司;从注重政府财力和增信措施考察,到更加关注PPP项目基础交易的质量和财务可行性;从基于模糊的政府兜底偿债承诺的贷款,到基于清晰的PPP项目合同的债务融资。过去以政府性客户作为主要贷款对象的开发性金融机构,PPP模式下的转型需求尤为迫切。根据融资项目风险差异化定价(贷款利率),提高风险定价能力。由于商业银行的资产业务日益多样化,银行的资管理财计划还可作项目的优先级LP。

第八项:保险资金(比例暂定)

按理说,保险资金“安(全)、大(额)、长(久期)”的特点,本应是本项目最佳资金来源。然而囿于现行监管政策和项目交易结构特点,险资参与的对接点还比较有限。

在资产端,专项债权计划可以为项目解决部分债务融资;通过保险资管公司等渠道,险资成为优先级LP是很有前景的资产配置向。在负债端,保险公司开发信用险种,为某些政府的履约风险和项目建筑工程险、财产险、营业中断险等承保,可增加项目结构设计的灵活性,促进项目风险合理分担和转移。

第八项:民间团体(比例暂定)

外部资源导入九鼎投资、中兴通集团、中国健康产业基金、绿维文旅控股、赛伯乐、发改委PPP项目办公室、全经联等投资;导入大量优质的IP资源,包括知识资本的导入以及成熟品牌的导入。

三、项目目标及阶段

1、藁城(滹沱河)康怡乐生态小镇项目计划投资额度是 500亿元左右。分阶段实施,第一期工程实施投资额度占比约1.7%资金量。首先对基础设施,基础配套设施等公共设施完善及组建项目公司的完善,后续根据前期实施情况修正。

2、藁城贾市庄新市镇项目的计划投资额是在1000亿元左右。总共分5个阶段实施,一期项目规划占总投资额2.2%,后续项目实施阶段的投资比例依据前期项目基础设施、产业配套、项目公司等实施进度调整。本项目建设范围广,时间周期长,在时间节点上的控制应严格要求,控制进度。

 

 

 

 

 

中擘资产管理集团有限公司

2017年5月9日

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